«Избыточная жесткость»: эксперты уверены, что ЦБ вновь повысит ключевую ставку
Ужесточение денежно-кредитной политики главного финансового регулятора должно затормозить разогнавшуюся инфляцию и стабилизировать курс рубля на уровне 90 рублей за доллар. Но...
Российская национальная валюта на прошлой неделе оправдала надежды участников финансового рынка. Американский доллар торговался ниже 98 рублей, а на закрытии торгов Московской фондовой биржи в пятницу, 20 октября, подешевел до 95,31 рубля против 97,24 рубля неделей ранее. По мнению опрошенных «Реальным временем» экспертов, дальнейшему укреплению российской валюты поспособствует очередное, четвертое за текущий год повышение ключевой ставки Центробанком (ЦБ). Это может случиться уже 27 октября. Какие еще плюсы и минусы может принести такая мера — в материале издания.
«Курс доллара в 90 рублей к концу 2023 года видится куда логичнее, чем за 100»
По итогам прошлой недели российский рубль заметно укрепил свои позиции по отношению к американской валюте. Утром в понедельник, 23 октября, на открытии Московской биржи по сравнению результатами закрытия предыдущих торгов «американец» подешевел на 17,5 копейки и составил 95,14 рубля. Впрочем, уже через 10 минут после открытия торгов сумел отыграть 44 копейки. По состоянию на 10.00 мск пара USD/RUB торговалась на уровне 95,5 рубля.
По мнению финансовых аналитиков, позитивными факторами для отечественной валюты выступили рост нефтяных котировок на фоне продолжающейся эскалации палестино-израильского конфликта и пролонгированный эффект от президентского указа, обязывающего часть экспортеров продавать валютную выручку
Ужесточение политики ЦБ и повышение ставки
При этом аналитик добавил, что обозначенные факторы курса денежно-кредитной политики ЦБ полностью исключают послабления регулятора и не исключают дальнейшего монетарного ужесточения и повышение ключевой ставки до конца года до 14% годовых. Произойти такое событие может и на ближайшем заседании регулятора 27 октября.
— Финансовые власти принимают меры борьбы с девальвацией, что в последнее время в значительной мере и подпитывала инфляцию. Рост ставки сейчас также нужно рассматривать в качестве инструмента борьбы с удорожанием инвалют, — говорит Михаил Зельцер.
По его мнению, повышение ставки будет носить временный характер.
— Правда, может потребоваться длительное ее удержание на высоком уровне. Пока потребительский ажиотаж не спадет, а рубль через сужение импорта и спроса на валюту на бирже не начнет восстанавливаться, — не исключает эксперт.
Увеличения ключевой ставки еще на 100 б.п., до 14% годовых, ожидают в ИК «Велес Капитал», General Invest и ФГ «Финам».
Тормоз для инфляции
Портфельный управляющий, заместитель директора по инвестициям General Invest Димитрий Резепов, в свою очередь, отмечает, что несмотря на замедление темпов кредитования в минувшем сентябре, они все еще высоки, как и растущая инфляция.
Напомним, что цель Центробанка — 4% к концу 2024 года.
Отвечая на вопрос «Реального времени» о влиянии на стабильность курса национальной валюты и экономики страны в целом столь частого изменения ключевой ставки, аналитик General Invest назвал такие меры «неотъемлемыми»:
— Я бы не стал называть это частым ужесточением. Банк России перешел к циклу повышения ставки и вместо резких изменений пытается действовать осторожно, оценивая эффективность уже принятых мер. С точки зрения влияния на экономику страны, ужесточение денежно-кредитной политики — это неотъемлемый шаг, призванный охладить и замедлить экономическую активность как прямо, так и косвенно, а также перевести потребителя в сберегательную модель с целью предотвратить дальнейший рост инфляции. Эффект от таких мер обычно проявляется с определенной задержкой в несколько кварталов, — объясняет эксперт.
В то же время, продолжает Дмитрий Резепов, на валютный курс это не оказывает значительного воздействия:
— С момента начала ужесточения в августе курс валюты укрепился всего на 2,5%. Это связано с тем, что такие меры были наиболее эффективными и давали быстрый результат при потоке иностранных инвестиций и возможностях carry-trade. Именно поэтому в рамках ограничений и санкций меры ужесточения не оказывают значительного краткосрочного влияния на курс. Однако замедление экономической активности и потенциальное снижение спроса на импорт окажут воздействие в среднесрочной перспективе.
Обратная сторона медали
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая предупреждает и о негативных последствиях ужесточения ДКП на длительный срок.
Наиболее сильно, по ее мнению, замедлится экономическая активность в секторах, менее зависимых от бюджетных денег.
— Повышение ключевой ставки практически в два раза с июля создает проблему и для бюджета в части роста расходов на обслуживание госдолга и исполнение программ льготного кредитования. Замминистра финансов Владимир Колычев оценил, что при повышении ключевой ставки на 1 п.п. расходы Минфина возрастают примерно на 200 млрд рублей. В итоге избыточная жесткость ДКП может нанести удар по будущему экономическому росту, который вряд ли будет оправдан лишь намерением Банка России добиться инфляции в 4% до конца будущего года, — считает Беленькая.
По ее мнению, избежать таких последствий может более глубокое и вдумчивое изучение ситуации.
— Поскольку аналитики Центрального банка считают, что августовский разгон кредитования является временным и далее его рост будет замедляться, то можно было бы дождаться проявления этого эффекта до решения о целесообразности дальнейшего повышения ключевой ставки, — резюмирует эксперт ФГ «Финам».