Прогноз: Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 21%
Cегодня Совет директоров ЦБ РФ в очередной раз обсудит судьбу ключевой ставки
Нынешнее заседание Совета директоров ЦБ РФ не обещает стать историческим — ставку с большой вероятностью сохранят на уровне 21%. Несмотря на то что инфляция в стране по-прежнему высокая, гайки в экономике закручены настолько, что в дальнейшем повышении ставки смысла уже нет. Но и понижать ее, скорее всего, не станут. Предсказать, когда же случится снижение ставки, сегодня не может никто — цикл понижения, по разным оценкам, может начаться как в апреле, так и в сентябре 2025 года. Подробнее — в материале «Реального времени».
«Оснований для дальнейшего повышения ключевой ставки становится все меньше»
Заседание Совета директоров ЦБ сегодня пройдет на фоне нескольких неоднозначных тенденций — еще высокой, но уже замедляющейся инфляции, неожиданно сильного укрепления рубля, продолжающегося охлаждения кредитования, компенсируемого ускоренным ростом бюджетных расходов, и охлаждения экономической активности (пока неравномерного), прокомментировала Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам».
На последнем заседании 14 февраля Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых и дал сигнал об оценке целесообразности ее повышения на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции.
Важный вывод содержится в бюллетене аналитиков ЦБ «О чем говорят тренды»: «В целом достигнутая жесткость денежно-кредитных условий (ДКУ) уже, вероятно, формирует предпосылки для замедления спроса и развертывания дезинфляционных процессов, необходимых для возвращения инфляции к 4%». «Это может означать, что дальнейшее повышение ключевой ставки сейчас не требуется — и в целом этот вывод подтверждается доступными на данный момент экономическими данными, — говорит Беленькая. — Однако регулятору предстоит еще убедиться в том, что достигнутая жесткость ДКУ достаточна и дождаться подтверждения устойчивости дезинфляции, чтобы перейти к снижению ставки».
Пока условия для снижения ключевой ставки не сложились — устойчивость укрепления рубля под вопросом, потребительская активность остается сильной, а высокий бюджетный дефицит в начале года вносит вклад в повышенный темп роста денежного предложения и не позволяет убедиться в устойчивости замедления кредитования.
В том же бюллетене ЦБ говорится: «Судить о достаточной жесткости текущих ДКУ для устойчивого замедления корпоративного кредитования до темпов роста, согласующихся с последующим возвращением инфляции к 4%, можно будет в марте — апреле, которые не подвержены столь значительной сезонности бюджетных потоков, как декабрь — февраль». Однако на сегодняшний день доступны лишь первые оперативные данные за неполный март.
«Не исключаю, что 21 марта может быть символическое снижение»
В базовом сценарии «Финам» прогнозирует пик ключевой ставки на текущем уровне 21% и считает возможным начало ее снижения с июня — июля с выходом на 17–18% к концу года.
— В то же время, если подтвердится слишком быстрое охлаждение кредитования и спроса и инфляция будет замедляться быстрее прогнозов ЦБ, ЦБ может начать рассматривать снижение ключевой ставки уже с апрельского заседания, — не исключает Ольга Беленькая.
Если же окажется, что текущий уровень ДКУ недостаточен для устойчивого замедления инфляции либо проявятся новые инфляционные риски со стороны бюджетной политики, расширения программ льготного кредитования, ситуации в мировой экономике, новых жестких санкций, рынка труда, то ключевая ставка может оставаться на уровне 21% в течение более длительного времени, и нельзя исключить ее дальнейшего повышения, добавляет аналитик.
Финансовый эксперт, член комиссии РСПП по банкам и банковской деятельности, кандидат экономических наук Ян Арт считает, что ставку сегодня сохранят как минимум на нынешнем уровне и цикл подъема ставки завершен.
Главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах соглашается, что ставку, скорее всего, сохранят, как сохранят и риторику. «Для этого сложились все факторы, и особо сомнений нет ни у кого. То, что руководство ЦБ говорит о варианте повышения ставки, это скорее чтобы рынок не расслаблялся», — сказал он.
— Если говорить о снижении ключевой ставки, то, по нашим ожиданиям, риторику ЦБ РФ начнет снижать по-настоящему с июня, и само снижение ставки пойдет с сентября. Но если инфляция начнет падать быстрее и экономика будет замедляться быстрее, возможно, первое снижение ставки будет уже на июльском заседании, — резюмировал аналитик.
